2003年以来，我国先后出台诸多旨在降低准入门槛、拓宽文化产业融资渠道、深化发行体制改革、推动出版发行集团上市融资的宽松融资政策。目前，我国证券市场中的上市方式包括首次公开募股和借壳上市两种，但是出版传媒类企业与一般企业不同，实行双重审批制的过高门槛阻碍了其选择IPO，所以本着提高资本运作效率、扩大产业规模、加快转型升级、实现自我突破等目的将目光投向借壳上市。截至2015年，约有60%的出版传媒企业通过借壳上市的方式登陆股票市场，其中不乏借壳后经营业绩不佳的企业，所以优良壳公司的选择、自身应具备的条件以及借壳后正向绩效的实现，都是出版传媒企业在借壳之前需要考虑的问题。虽然国内外针对企业借壳上市动因及效应的研究已形成一套完善的体系，但由于出版传媒企业第一起借壳上市案例发生在2000年，所以对于出版传媒企业借壳上市动因以及效应的分析比较少且不完善。因此，在前人对借壳上市的研究理论基础上，本文结合出版传媒类企业自身特点，选取青岛出版集团借壳青岛碱业上市的案例，对出版传媒企业借壳上市的特点、动因以及效应进行分析和研究。

文章首先对论文的选题背景、研究意义、借壳上市相关概念、基本思路、研究的主要内容和方法以及创新之处进行了阐述；第二章梳理和总结了国内外有关借壳上市特征、动因、效应以及有关出版传媒类企业借壳上市的文献和理论基础，并构建出本文研究的理论框架；第三章以我国出版传媒类企业借壳上市整体现状的分析为依托，对借壳双方以及借壳过程的特征进行研究和总结；第四章回顾青岛出版集团借壳青岛碱业上市的过程，结合出版传媒企业借壳双方特点及借壳过程特点，以借壳动因→借壳上市→借壳效应为主线，用理论分析框架为体系，研究了借壳双方的动因；第五章通过对财务数据和指标的定量分析以及对公司发展战略的定性分析，对青岛出版集团借壳青岛碱业的效应进行评价；第六章为研究结论和对策建议，为以后意欲借壳上市的出版传媒企业提供借鉴。

第1章 绪论

1.1  选题背景及意义

1.1.1选题背景

从上世纪80年代以来，并购作为有效配置社会资源、促进企业资本增长的手段，愈发在商业活动中扮演着重要的角色，出版传媒企业也不例外。可是，从2014年开始，IPO的审查标准日渐严格，840家企业排队的时间成本过高，而且证监会还有每年上市家数限定的规定，这些原因让执着于在A股上市的出版传媒企业将目光又转向了借壳，于是借壳市场变得炙手可热。2014年10月，证监会重新修订并购重组法则，优质壳资源的价值也在节节攀升，尤其在在次级市场表现得淋漓尽致。

同时，我国出版传媒企业一直是政府机关下属的事业单位，靠财政预算资金拨款，随着我国经济政策的变化，为了满足产业结构调整的需要，2007年开始推进事业单位实行企业管理的运行模式。但是由于一直是靠财政资金支持，在刚改制初期，有着竞争力弱、规模小、组织散乱的劣势。此外，科学技术日新月异，“互联网+”开展得如火如荼，传统的出版行业为了顺应时代的发展也慢慢走上成为依托互联网技术和其他信息技术的新兴媒体机构的道路，这也对传统出版传媒业造成了一定冲击。而且，目前世界越来越成为一个“地球村”，我国也在积极地与世界接轨，跨国传媒集团日益增多同样对我我国本土企业形成抗衡。所以，出版传媒企业如何实现自我突破、加快转型、强大自身显得尤为迫切。

所以，出版传媒企业为了早日实现自我突破、做大做强只有依靠资本运作的力量，这是在经济宏观政策以及产业竞争加剧大背景下的必经之路，而且资产重组也有使企业资本快速增长、提高资源配置、占有核心技术等优势，可以帮助传统的出版传媒企业在改革大潮中站稳脚跟，找到自己的一席之地。但是对于出版传媒企业来说，IPO上市又有着双重审批制度的阻碍，所以纷纷将目光转向借壳上市。借壳上市同样也是资产重组的一种方式，即通过剥离原上市公司的不良资产注入借壳公司的优质资产，实现上市的目的，而且具有成本优势、操作简单、上市时间快等优点。

据数据统计，目前我国在A股上市的出版传媒企业达到29家，占文化传媒类上市企业数量的约五分之一，其中有13家采用借壳上市的方式，将近占总数的一半，而且目前采用借壳上市方式融资的出版传媒企业越来越多，仅在2014年就有两家，分别是杭州日报报业集团和青岛出版集团，且均于2014年末完成了上市。伴随着出版传媒类企业借壳上市数量的增多，专家学者纷纷将研究目光投到了出版传媒企业身上，并开始关注其上市的动因以及上市后的表现。因此，本文以企业借壳上市、借壳上市动因等相关理论为基础，以出版传媒行业整体上市融资现状为依托，结合借壳双方的特征，以青岛出版集团借壳青岛碱业上市情况为例，运用案例分析法，对其借壳动因以及借壳之后的效果评价作出分析，为之后意欲借壳上市的出版传媒类企业提供借鉴经验和合理建议。

1.1.2选题意义

（1）理论意义

目前，国内外学者对于借壳上市问题的研究已经形成了完善的体系和框架，但仍存在许多不足。首先，大部分研究主要从整体行业角度对借壳上市问题进行研究，很少有学者对其进行分行业研究；其次，在动因和效应分析方面的研究也不甚全面，学者们得出的结论太过模糊，针对性不强，深度也有待挖掘。所以，在本文研究中，将弥补现有研究行业分类不够具体、不够有针对性的缺点，主要对出版传媒行业的借壳上市问题进行探究；其次，本文先描述总体行业后分析个案的研究方法也更有说服力，对以后的学术研究有着重要的意义。

（2）现实意义

随着传统出版传媒企业的逐步衰落，如何寻求转型机遇成为当务之急，所以上市就成为其首选。在本文研究中，首先，通过具体讨论出版传媒行业的总体借壳上市情况，引出个案借壳上市的基本情况，深入挖掘其借壳上市的动因，探究借壳上市是否真正有利于提高企业尤其是出版传媒企业的经营业绩、优化资源配置、提升公司的整体价值，为之后需要上市的出版传媒企业提供参考和借鉴意义；其次，对于我国立法机构、证券监管机构进一步监管借壳上市行为提供启示，通过对出版传媒企业上市操作过程与特征的系统分析，为监管部门如何进行市场行为的规范提供事实依据。

1.2  借壳上市相关概念界定

（1）壳与壳公司

壳，是指法律赋予企业股份在资本市场（证券交易所）进行交易的资格，即上市的资格；壳公司，是指已具备上市资格的股份有限公司。对于想要上市的公司，我国推行审批制和核准制，这种制度使得上市难度变大、且对于资格审查非常严格。但如果企业一旦具备上市资格，就可以实现多渠道融资，也可以直接发行股票筹资，甚至可以一直使用配股或增发方式来增加使资本规模扩大的能力。所以，我国的壳资源具有稀缺性、收益性、虚拟性。

一般认为，壳公司虽然有上市资格，但却具有资本规模小、资产总额少、业绩不佳、股价走低甚至无法维持正常公司运营的特点，通常会成为意欲上市企业并购重组的对象。壳公司有三种：实壳、空壳、净壳公司，其中，实壳公司是指具备上市资格，但较其他上市公司资产和股本规模小、经营业绩一般或不佳；空壳公司是指公司股价跌幅高或已停牌的上市公司，经营无法正常运转；净壳公司是指仅保留上市资格，没有债务负担、不存在法律纠纷、不存在人员压力的“干净”的壳公司。

（2）借壳上市相关概念

借壳上市（Backdoor Listing）是非上市控股母公司与上市子公司之间的一种资产重组方式。母公司即集团公司为谋求自身发展需要，先剥离优质资产，然后通过上市企业大比例配股来筹集资金，然后将集团的优质资产和业务注入该上市子公司实现借壳上市。广义上来讲，不仅包括上述，还包括买壳上市，又称逆向收购，是指非上市公司购买一家上市公司一定比例的股权来取得上市的地位，然后注入自己有关业务及资产，实现间接上市的目的。其中，非上市公司是指借壳公司，上市公司是指壳公司。其与借壳上市不同之处在于，意欲买壳上市的公司还没有拥有壳公司的控制权，需要重新获得，然后再进行重组。因买壳上市运作过程更为完整，故而本文所研究的借壳上市是指广义概念上的借壳上市。