知网论文查重-1  绪论

1.1 课题背景及目的

近些年来，我国经济高速发展，但现代经济与科技的发展却给生态环境带来了异常强大的压力。企业作为一个营利组织，一直以来将财务绩效作为主要的考核标准，却忽略了环境绩效对企业可持续发展的影响。随着可持续发展理念的逐步推广，经济的发展越来越注重资源节约和环境保护，社会和政府通过制定相关环保条例和法律来约束企业，企业也在逐步转变理念，将环境绩效考核列入公司发展战略中。

纵观国内外，对于企业价值和环境绩效的研究有很多，但仅限于单独分立的研究，对二者相关性的研究却寥寥无几，即使有也是面向所有行业的研究，并没有具体到重污染行业，而重污染行业却又是与环境最紧密相关的行业。如何在重污染上市公司的环境绩效与企业价值中形成一个相互制衡的机制，是一个亟待解决的问题。

本文以我国重污染上市公司为研究对象，通过回顾以往的相关研究，首先界定环境绩效与企业价值的内涵，选取环境绩效与企业价值的评价指标，然后运用回归分析法分析环境绩效与重污染上市公司公司价值的相关性与作用机制，找到环境绩效与企业价值的最佳平衡点，制定合适的企业战略，最终实现环境绩效与企业价值的双赢。

1.2 国内外研究状况

1.2.1 企业价值的研究成果

不同学科对企业价值有着不同的定义。政治经济学认为企业价值是凝结在企业中的无差别的社会必要劳动时间。会计学角度认为,企业的价值是由企业的全部支出,即资产负债表上的各项目的历史价值得以反映出来。理财学认为,企业价值是企业在未来获得的现金流量的现值。市场学认为企业价值是指在未来企业的一种预期获利能力。戚梦阳表示企业价值是指企业的内在价值,这种内在价值是指根据企业盈利能力以及资金的时间价值和投资风险价值三者共同所确定的未来现金流量的现值。这种定义下的企业价值,使企业得现实获利能力和潜在获利机会的能够实现货币化^[6]。

对于上市公司来讲，其相关财务信息披露较为完善，企业价值评价指标一般选用市场价值评价指标。在刘彩华的研究成果中，将企业价值指标评价置于社会责任视角下，分为经济责任指标和社会责任指标，经济责任指标包括盈利能力、偿债能力、营运能力、发展能力、无形资产和创新能力指标，社会责任指标包括员工责任、政府责任、环境资源责任和慈善责任指标^[5]。在胡曲应的研究中，指出财务绩效变量主要有托宾Q值、总资产报酬率、净资产报酬率、投资报酬率、利润率和每股盈余预测值^[4]。

1.2.2 企业环境绩效的研究成果

IS014001对环境绩效的定义：“组织基于其环境方针、目标和指标，对其环境因素进行控制所取得的可测量的环境管理体系结果。”体系里的环境因素指的是组织的所有活动能对环境带来的影响；环境管理体系结果则是指组织因管理环境水平的改善或者降低而给组织带来有利或者不利的影响。环境绩效可以用来来评价组织在改善环境质量，减少环境污染，优化生态系统等方面所取得的成绩^[1]。

GRI发布的可持续发展报告指南中指出，环境绩效反映组织对自然系统的影响，包括有毒污染物、对生物多样性的污染、产生的温室气体、职业性暴露、食品安全、环境违规的罚款^[10]。

1.2.2.1 国际衡量环境绩效的指标

（1）全球环境报告指南——GRI

GRI绩效指标体系是由经济、社会、环境三大方面构成，而且环境绩效是由16个核心指标和19个附加指标构成。其中既在环境方面包含了“三废”排放状况、资源耗费、产品回收、污染防范、环境花费，而且也包含了公司生产活动对生物多样性的作用，同时激励报告者把公司的污染程度和当地环境承受能力关联在一起^[1]。

（2）国际标准化组织——ISO

ISO是由各国标准化团体组成的世界性的联合会，并起草了一份环境管理标准，提供了一个环境绩效指标库，公司可以根据自己的实际情况选择合适的指标进行评价，其中可以为内部环境绩效指标(EPIs)和周边环境绩效指标(ECI)。其中内部环境绩效指标包含了经营业绩(OPIs)和管理业绩(MPIs)^[3]。

1.2.2.2 国内衡量环境绩效的指标

在国内，公司环境绩效信息特别是定量数据匮乏。胡曲应的研究成果中，总结了国内外学者研究过程中选取的环境绩效代理变量为对控制技术方面的资本支出、有毒物质排放、泄露和其他厂矿事故、不适当处理危险废弃物导致的诉讼、奖励或较好环境绩效的其他认可、加入环境管理标准/ISO14001/EMAS、环境绩效优良等级排名(如CEP)、以环境认证环保核查环境友好企业重大环保事故等指标^[4]。

1.2.3 环境绩效与企业价值相关性的研究成果

纵观国内外文献，环境绩效与企业价值之间的相关性可分为正相关、负相关和不相关。

在胡曲应的研究中，他以单位排污费及其年度增量作为环境绩效的代理变量，以托宾Q值作为财务绩效的代理变量，考察了上市公司环境绩效与财务绩效之间的关系，得出上市公司环境绩效与财务绩效存在因果关系及显著的正相关关系，且上市公司环境绩效对财务绩效的边际效益是递减的^[4]。

在邓学忠的研究中显示，当以不同的因变量进行回归分析时，得出的环境业绩与其的关系可能呈正相关也可能呈负相关。若以托宾Q值作为因变量衡量企业价值以观察环境业绩与企业价值的关系，发现环境业绩初步显示了正向的价值效应。若以综合资本成本为因变量，则环境业绩与企业的综合资本成本显著负相关^[11]。

1.2.4 关于增强环境绩效与企业价值正相关性的建议

由于以往的研究指出环境绩效与企业价值存在三种相关性，即正相关、负相关和不相关，所以针对不同的情况，自然有不同的应对措施。学术不端检测系统

当环境绩效与企业价值正相关时，即环保技术的革新以及绿色产品生产使企业获得市场竞争优势，利润上升，进而企业价值上升，实现二者的双赢。在这种情况下，一方面企业要创新环保技术，开发绿色产品，从源头实现绿色生产而不局限于环境末端的治理，从而实现企业价值的长远增长；另一方面企业要倡导绿色文化，创建环保标准，将环境绩效纳入企业战略与决策中^[11]。

当环境绩效与企业价值负相关时，即污染治理措施会增加企业生产成本，假设边际成本不断提高，污染治理和环境绩效提高会减少边际净利润，企业价值减少。面对这种状况，要求“有形的手”与“无形的手”的强强联合，一方面政府要加大污染排放的惩罚力度，完善相关法律法规，强制企业进行生产方式革新，从而从根本降低成本。另一方面，市场要发挥导向作用，鼓励消费者绿色购买，从而刺激企业绿色生产^[9]。学术不端检测系统

当环境绩效与企业价值不相关时，即没有证据表明环境绩效将破坏公司价值或者导致财务绩效降低。针对这种情况，政府的强制力就应该发挥其作用，通过制度的完善，使市场形成相应的环保导向，从而鼓励企业遵循国家倡导实现内部改革，是环境绩效与企业价值挂钩，刺激企业关注环境绩效并将其落在实处^[13]。

1.2.5 相关研究评述

综上所述，目前国内有关环境管理研究主要集中在对公司环境管理绩效评价体系的构建，实证研究较多采用调查问卷的方法，样本的选择通常局限于某一个行业，各个指标间的可比性不足，而且没有能充分使用重污染上市企业定期所披露的各种社会责任信息以及可持续发展信息方面的内容。

国外相关文献资料一方面体现在一些较发达国家对于企业环境管理与环境评价的规定及相关准则，另一方面对如何去定量研究分析环境管理与企业价值相关性这一前沿理论问题进行了有益地探索和讨论。

1.3 论文构成及研究内容

本文由五部分构成，各部分主要内容如下：

（1）绪论，简要介绍了课题的研究背景和国内外研究状况，论文各部分的构成及主要研究内容。

（2）理论基础，总结国内外环境绩效、企业价值及两者相关性的研究成果，尤其是环境绩效与企业价值的评价指标，并对此进行再选择。

（3）实证检验，根据以往环境绩效与企业价值相关性的研究成果提出假设，针对我国重污染上市公司环境绩效与企业价值相关性运用回归分析法进行实证检验，得出相关结论，分析相关原因。

（4）提出建议，为增强我国重污染上市公司环境绩效与企业价值正相关性提出建设性建议。

（5）结论，针对本文进行结论分析，并对研究中存在的不足进行总结和反思。